图解禾迈MI-800寻找毛利率比苹果还高的奥秘

  继阳光电源、古瑞瓦特、固德威、Enphas、锦浪科技等厂牌之后，本期拆解主角为禾迈股份（688032.SH）的微型逆变器MI-800。

  MI-800是全球最畅销微逆之一，也是禾迈多个国内外展会上推出的明星产品。

  根据潮电智库拆解，禾迈MI-800的核心器件基本由外企供应。如IGBT供应商为安森美，MCU主控芯片为德州仪器，连接器为莫仕，变压器为科锐等美企；德企占比也很大，包括英飞凌供应MOSFET芯片，伍尔应电感，依必安派应散热器等。

  在系列拆解中，这也是迄今为止中国供应链介入最少的一款逆变器产品，只有来自台湾地区的南亚主供了PCB板。

  虽然公认海外器件的成本比较高，但禾迈的毛利率绝对是行业首屈一指。根据年报公告数据，去年禾迈逆变器产销率为73.99%，其中境外营收为11.58亿元，毛利率为50.71%，两项指标均远高于境内业务。

  高毛利率一直是禾迈的亮点。2022年其整体毛利率高达44.79%（微信逆变器为49.82%），甚至超过全球最值钱的苹果公司。

  微型逆变器领域，禾迈去年在北美、拉美、欧洲地区的毛利率分别是51.29%、46.08%、52.56%。

  禾迈表示，微型逆变器毛利率整体较高，主要系产销规模迅速增加情况下规模效应逐步显现、产品结构及销售区域结构变化等因素所致。

  从事储能行业近20年的专家李S对潮电智库说，“以海外户储需求大爆发为驱动力，微逆品牌端阶段性掌握着增量市场的议价主动权，这是禾迈目前能保持高盈利水平的关键。供给关系平衡后，大家的竞争还会回归于成本。”

  禾迈一季报显示，公司营收5.8亿元，同比上升153.48%；净利润1.76亿元，同比上升102.08%；毛利率逐步提升至46.41%。

  禾迈主要是做光伏逆变器相关这类的产品、储能有关产品、电气成套设备及相关这类的产品的研发、制造与销售业务。其中光伏逆变器及相关这类的产品最重要的包含微型逆变器及监控设备、关断器、光伏发电系统；储能有关产品最重要的包含储能逆变器、储能系统，电气成套设备及相关这类的产品最重要的包含高压开关柜、低压开关柜、配电柜等。

  国际权威市场机构统计多个方面数据显示，禾迈2022全年微型逆变器出货量位居全球第二。

  7月上旬，中国另一微逆大厂德业股份（605117.SH）被爆出销往德国的微型逆变器疑造假，引发储能市场高度关注。禾迈近日在互动平台上回复表示，公司在德国地区销售的微逆产品不存在相关零部件缺失的问题。

  以下沉产业链为根基，潮电智库特选出逆变器行业系列明星产品做拆解，旨在通过展现内部核心结构件及成本占比，以精准的供应链资源对接协作，为中国储能企业找到更准确的商机落点。

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